美国线上游戏公司 SharpLink 自从于 5 月底宣布进军以太币 (ETH) 战略储备，并透过私募 4.25 亿美元购买 ETH 后。以太坊共同创办人 Joe Lubin 于今晨 6/27 受访时表示，打算帮 SharpLink 引入部分杠杆操作，例如：发行可转换债。他强调杠杆策略会稳健进行，不会太过激进。
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ToggleSharplink 转型后筹资 4.25 亿美元，股价暴涨后又大跌
原为运动博彩与线上游戏公司的 SharpLink Gaming，曾在 5 月底因宣布转型成以太币 (ETH) 储备企业，透过私募 4.25 亿美元来购买 ETH，股价一度从 27.23 飙涨至 124.12 美元，大涨 355.8%。
不过 Sharplink 却在 6/11 向 SEC 提交 S-3 表格，登记逾 5,870 万股股票供未来可能转售，被市场解读为「大量抛售」，随即跌至 31.87 美元，日内最大跌幅近 74%。Lubin 强调这是正常流程，并未影响整体发展。
Sharplink 考虑导入杠杆，发债与可转换股权
Lubin 于今晨受访时表示， Sharplink 目前并未使用杠杆，但正考虑用一些方式来引入杠杆。例如可转换债，以低利率发行长天期债券，用较为稳健的策略来进行，避免处在风险当中。
他补充，当初私募阶段消息传出后，吸引到大量投资人，而目前还有不少投资人正积极询问投资机会。Lubin 表示：
「我们很快会看到更多以太币流入 Sharplink。」
微策略带动企业转型热潮，但风险转嫁问题仍存
Lubin 表示，这一切的操作灵感是来自微策略 (Strategy) 创办人 Michael Saylor 的启发。他表示：
「Saylor 的模式证明，转型成加密资产储备企业不仅具有战略意义，也能带来惊人报酬。」
面对市场对 BTC 与 ETH 的不同看法，Lubin 坦言：「BTC 占有先行者优势，是去中心化的数位黄金，而以太坊则是新一代最有潜力的网路基础建设。」
随著微策略 (Strategy) 带动上市企业屯币热潮后，陆续有像是 Upexi、Janover 采用 SOL 储备，Tron 创办人孙宇晨透过上市公司 SRM 采用 TRX 储备，其他还有像是 GameStop 甚至是川普媒体等公司，试图用股票与加密资产的组合来吸引投资人。从过往的例子来看，不少这类加密概念股都能在初期创下好几倍的惊人涨幅。
不过笔者认为，投资人应厘清这些企业投入加密资产储备的理由是什么，它实际上有来带什么利基 (如：避险题材、节税、便利性等)，才有可能有合理的上涨动能。
(不是每家公司都能当微策略：从Sharplink暴跌70%看加密储备公司有何风险)
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。
权益证明 (PoS) 与质押机制 (staking) 在过去几年一直被视为经济结合网路可持续性的区块链运作机制，不但提升网路安全性，还能为参与者创造稳定收入。但在 Dragonfly 合伙人 Haseeb Qureshi 看来，那些 8% 无风险收益其实只是避免资产被稀释的假象，并非真正的报酬。
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Toggle揭开 POS 假象：质押收益不是利润
Haseeb 在近期与 The Rollup 的 Podcast 中提到，目前市场上大部分的质押模型都是一种经济幻觉。把质押视为无风险收益，但实际上它只是避免资产被稀释的一种手段：
假设你质押有著 8% 的年化收益率，但标的资产每年也在通膨 8%，那你其实什么都没赚，还可能因这笔名目收益 (nominal yield) 被课资本利得税。」
他强调，婴儿潮世代喜欢收益，这也是为何该产品会被打造出来，而没有考虑到 PoS 代币经济设计背后的结构性缺陷：「当质押给出来的报酬只是为了对抗通膨，而非创造真实价值，那它跟传统金融市场中的『高息垃圾债券』差不多。」
误会一场：「为网路安全性付费」听起来很迷因
PoS 的核心概念是：「让代币持有者质押资产、成为验证者，并透过经济激励提升网路安全。」但 Haseeb 认为，这套逻辑一直都站不住脚：
真正决定一条链安全性的，是软体本身的健康程度、验证者或应用生态分布的多样性，而非对单单一个 6% 或 8% 的收益。
他也坦言，如今多数 PoS 链的验证者，几乎都只是同一群大型专业机构。他们跨链运作、规模化部署，几乎垄断了大多数网路的验证节点：
我们早就进入专业化验证者的时代，很少有家用或个人节点在维护网路安全这回事。
(Solana 去中心化危机？验证者高度依赖基金会质押支持，若撤资恐崩溃？)
这代表质押行为本身并没有让网路变得更安全，只是为这些机构创造了持续获利的通道。换言之，质押早已与安全性脱钩，变成了另类的挖矿经济。
辛苦以太坊 ETF 投资人：不质押就等著被通膨稀释
Haseeb 也嘲讽了众多以太坊现货 ETF 投资人，指出他们无法参与质押，便代表他们的持仓每一分一秒都在被通膨「稀释」，而这也是为何许多传统金融机构急著要把质押功能纳入 ETF 结构中：
大家其实都知道，质押拿到的利润不是什么额外报酬，而是保护自己尽量不受代币通膨影响。
他表示，「市场逐渐会看清这种经济上的利益虚构，因此这迟早得走向结束。」
(方舟将推 Solana 生态创投基金！Cathie Wood：美国监管放宽，为开放加密 ETF 质押关键)
通膨机制需改革、质押定义需重塑
面对 Haseeb 对 PoS 模型的一番数落，他预测下一阶段将会是调整通膨设计，并降低质押报酬的过渡期：
人们开始意识到，通膨是必然的，但应该被保持在非常低的状态。质押的作用也不该是以收益为诱惑，而是维持网路的最低运作动能。
不难想像，未来针对共识与通膨机制的设计将渐渐重新受到审视，而一步步的调整修正也将孕育出更强大且安全的区块链生态。
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