标记化的下一步是什么？

对于我们许多在加密领域的人来说，这个时期感觉与众不同。金融资产的代币化以前所未有的方式出现了。

当我们继续前进时，放慢脚步、退一步看看全局很重要——这是我们行业不擅长的——并对当下进行快照，展望明天。

稳定币是代币化的首个重大突破

尽管代币化对金融市场来说是革命性的，但其采用迄今为止是渐进的。首先，我们有稳定币作为更高效的支付手段。然后，我们有代币化的货币市场基金作为更高效的价值存储方式。

接下来是什么？是与私募基金相结合的结构化信贷。与以往技术浪潮的采用一样，代币化将缓慢推进，然后迅速普及。系好安全带：我们即将进入S曲线的陡峭阶段。

自2021年上一个加密市场周期以来，稳定币已展示出明确的产品市场契合度。超过2500亿美元的流通量，稳定币持续显示长期需求和实用性。这包括Tether和USDC通过MoneyGram、Stripe、PayPal和Felix等公司进行跨境支付；在尼日利亚、委内瑞拉、土耳其等货币较弱的新兴经济体中获取美元；作为比特币和以太坊等加密交易的主要交易对。监管清晰度，特别是美国通过涵盖稳定币的GENIUS法案，只会加速这一趋势。Circle股票在IPO后的异常需求是另一个积极信号。

代币化的货币市场基金为链上价值存储带来技术和金融升级。包括BUIDL、BENJI、ONDO等市场领导者已表明，对链上无风险利率存在明确需求。

这意味着不仅作为抵押品和国库工具，还作为需要法定货币计价流动性的加密原生参与者的稳定币替代品。虽然最初版本提供混合结构，基金代币反映传统转让代理和场外股份，但我们开始看到行业内原生代币发行的渗透。

代币化的下一步是什么？

鉴于代币化已证明了移动和存储价值的更高效方法，行业的哪些部分将接下来受到影响？首先，我们已看到行业领导者对私募基金进行代币化——如Apollo的ACRED、Hamilton Lane与Republic合作的代币化基金、WisdomTree提供的多个链上基金等——已开始通过透明度、DeFi借贷和流动性改善展示其实用性。

代币化如今为不同基金结构带来的价值仅仅触及了可能性的表面，但随着DeFi和传统金融的重叠越来越多，实用性可能会起飞。

结构化信贷是代币化的理想候选者。传统上，它可能复杂、不透明、涉及多方对手，并且发行和运营成本相对较高。智能合约不仅可以简化和自动化贷款池的债务服务，还可以为每个投资者层级遵循预编程的分配方案。

再加上结构内的即时结算，成本基础可以大幅下降。而且，由于结构在链上，我们不会出现2008年困扰金融系统的缺乏透明度的问题。在发行方自行决定的情况下，链上结构化信贷产品的持有者可以实时、24/7查看底层资产的表现。

这种透明度不仅对监管机构更好地监控潜在风险具有变革意义，还通过标准化和为贷款人提供更多信息来增加抵押品接受度。

这种价值和信息的组合将意味着这些资产将拥有更活跃的二级市场。虽然大型传统机构可以提供部分这些好处——如透明度或自身的二级市场——但代币化有潜力将这一切整合在一起，并超越当今的封闭花园进行标准化。

股权代币化

2025年，关于股权代币化的讨论已经兴起。尽管包括INX和Backed在内的公司之前已经对股票进行了代币化，但与证券交易委员会加密工作组的监管讨论加速了采用时间表。Superstate、Kraken和我们Galaxy都宣布了股票代币化计划，以推动行业向前发展。

尽管行业已取得进展，但前路仍有挑战。美国仍缺乏所需的稳定币和市场基础设施法案——尽管参议院通过GENIUS法案是向前迈出的显著一步。解决KYC/AML仍是阻碍技术大规模采用的障碍；私有链太受限，而没有充分KYC/AML的公共链结构对传统金融采用构成挑战。

相反，行业将不得不在中间找到平衡，利用公共链的优势，同时遵循当今金融系统建立的监管和基于信任的KYC政策。

对技术潜力的教育仍然是一个障碍。行业必须继续强调代币化可以带来的实质性用例和切实利益，不仅是对传统金融，还包括以前无法存在的全新机遇和结构。

要点

我们应该从这个时期得出什么结论？

首先，我们已经从最初的比特币交易和以太坊智能合约（构成加密的基石）走了很长的路，现在，该行业已与如今引领全球经济的金融、支付和技术领域的最大名字建立了合作伙伴关系。

其次，我们仍处于初级阶段——我们已经取得了一些进展，但这仅仅是开始。大规模采用将需要将这项技术的革命性优势与自金融行业成立以来一直是基石的永恒信任相结合。

这种技术和信任的平衡对于实现金融代币化的潜力至关重要：就像互联网对信息所做的那样，为价值赋能。