比特币即将到期的140亿美元期权，看跌/看涨比率飙升。这意味着什么？

比特币的BTC看跌-看涨期权比率在Deribit周五的数十亿美元期权到期前已经跃升，但这次其传统的看跌解读可能无法完整呈现全貌。

看跌-看涨未平仓权益比率指的是在特定时间内活跃看跌合约与活跃看涨合约的比率。看跌-看涨比率增加表明对看跌期权的偏好，提供对下行风险的保护，通常被解读为代表看跌市场情绪。

然而，最新的spike至少部分由"现金担保看跌期权"驱动——这是一种收益生成和BTC积累策略。该策略涉及卖出（写入）看跌期权，类似于出售针对价格下跌的保险，以换取少量前期溢价。

与此同时，卖方保留足够的现金（以稳定币形式）在一旁，以便在价格下跌且买方决定行使以预定较高价格出售BTC的权利时购买BTC。

通过写入看跌期权获得的溢价代表一种收益，如果看跌期权买方行使期权，还有潜在的BTC积累可能。

Deribit亚洲业务发展负责人林陈告诉CoinDesk："看跌/看涨比率已上升至0.72——从2024年初的略高于0.5上升，表明对看跌期权的兴趣日益增长，这些期权通常以现金担保看跌期权的形式构建。"

价值140亿美元的期权到期在即

根据数据源Deribit Metrics，周五在UTC 08:00时，总计141,271份BTC期权合约将在Deribit到期，价值超过140亿美元，占总未平仓权益的40%以上。

在即将结算的合约中，81,994份为看涨合约，其余为看跌期权。在Deribit，一份期权合约代表一个BTC。

陈说，到期的看涨合约中近20%为"实值（盈利）"，意味着大量市场参与者持有的看涨期权执行价格低于BTC当前现货市场价格106,000美元。

陈指出："这表明看涨合约买家在本轮周期中表现良好，与BTC ETF持续流入一致。"

实值看涨期权持有者已经盈利，可能选择在到期前锁定利润或对冲头寸，这可能增加市场波动性。或者，他们可能将头寸滚动到下一个到期期。

陈说："作为一个重要的季度到期，我们预计围绕这一事件将出现更大的波动性。"

总体而言，大多数看涨期权预计将到期无值或毫无价值。值得注意的是，300美元看涨期权的未平仓权益最高，这表明交易者可能希望在上半年出现异常大幅价格上涨。

最大痛点为102,000美元，在这一水平，期权买家将遭受最大损失。

聚焦10万-10.5万美元区间

最新市场资金流向显示，临近到期时预期将出现来回交易，略微呈现看多倾向。

根据领先的加密市场做市商Wintermute追踪的数据，最新资金流向略显中性，交易者在6月27日到期前卖出跨式期权——一种看跌波动率策略——并在105,000美元附近写入看涨期权，同时在100,000美元做空看跌期权。

Wintermute场外交易部门在给CoinDesk的邮件中表示："对于BTC期权，资金流向略显中性，在105K附近卖出跨式期权/看涨期权，并在100K做空看跌期权（6月27日），显示临近到期时预期价格将保持紧密。选择性看涨期权买入（108K-112K，7月/9月）增添了有限的看多倾向。隐含波动率保持在较高水平。"

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