日本微策略 Metaplanet 公布最新财报，2025 年第一季营收达 8.77 亿日圆，其中 88% 来自比特币选择权交易。身为日本第一大比特币储备公司，并受惠于日本的税制和方便散户和机构投资者的购买优势，其 mNAV长期处于溢价，股价在今年上涨了 58%，大胜比特币的 11%。
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ToggleMetaplanet 加速购买比特币，年底前达一万枚目标
原本经营旅宿的 Metaplanet 于去年四月宣布仿效微策略 (Microstrategy，现改名为 Strategy)，转向比特币财务策略，并积极购买比特币，至今已拥有 6,796 枚比特币，排名全球上市公司第 11 位。
Metaplanet 并预计在今年底达成一万枚的购买目标，在 2026 年达到 21,000 枚的购买目标。
选择权交易创造比特币收益
2025 年第一季营收达 8.77 亿日圆，其中 88% 来自比特币选择权交易。营业利润达 5.93 亿日圆，较上一季成长 11%。
Metaplanet 利用选择权的灵活交易，为公司赚取除买入比特币现货增值以外的收入，包括卖出比特币卖权和 roll-up 交易，借由收取选择权权利金增加收入，Metaplanet 称之为「目标买入」，因为就算被迫执行，也是买入比特币现货，强调这是获取比特币的另一种途径。
第一季因比特币价格波动录得 74 亿日圆未实现损失，但截至 5 月 12 日已转为 135 亿日圆未实现收益。
日本第一大比特币储备公司，mNAV长期处于溢价
Metaplanet 为亚洲拥有最多比特币的上市公司，公司并积极透过资本市场扩大比特币持有量。这样的策略让它在日本市场获得极高关注，亦被纳入多个全球及日本本地的 ETF。
其股东数量一年内成长 500%，目前达 64,000 名股东。而自 2024 年 4 月首次购买比特币以来，股价已上涨 15 倍。
受惠于日本的税制和方便散户和机构投资者的购买优势，其 mNAV (目前股价和其拥有比特币的价值比) 长期处于高位。知名做空投资者 Jim Chanos 近期在接受 CNBC 专访时表示，像 Strategy 等利用募资购买比特币，再以「我们拥有比特币」作为理由来提高公司估值的做法极其荒谬，建议大家可以做多比特币同时放空公司股票进行套利。
(知名做空投资者 Jim Chanos：做多比特币+放空微策略进行套利)
Metaplanet 设立美国子公司，MTPLF 交易量大增
Metaplanet 在月初宣布在美国佛罗里达州迈阿密设立全资子公司「Metaplanet Treasury Corp.」，初始资本为 2.5 亿美元 (约 10 亿日圆)。此举被视为推进其「比特币金库策略」的关键一步，借此强化其全球金融操作能力。
而其在美国 OTC 挂牌的股票 MTPLF 交易量也受惠其曝光量有上升的趋势。
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。
知名做空投资者 Jim Chanos 近期在接受 CNBC 专访时表示，像 Strategy 等利用募资购买比特币，再以「我们拥有比特币」作为理由来提高公司估值的做法极其荒谬，并建议投资人做多比特币，同时放空微策略以进行套利。
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Toggle知名做空投资者 Jim Chanos
Jim Chanos 是华尔街知名的空头投资者，也是 Chanos & Company 的创办人。
Chanos 早在 2000 年代初期便因为成功预测安隆 (Enron) 倒闭而声名大噪。他专注于找出企业财报中的异常行为，尤其是市场未注意到的高投机性现象。他过去也针对诈欺等行为进行放空操作，但现在更多是观察市场的「非理性热情」。
他目前经营一家家族办公室，并持续为机构投资者提供建议。
Chanos 做多比特币，放空微策略
Jim Chanos 提及：「牛市时，投资人会给承诺加分；熊市时，现实会被打折。」，而他认为当前市场某些领域正回到「为承诺付出溢价」的状态，显示投机情绪再起。
他目前推荐的交易策略是做多比特币，并同时放空微策略 Strategy (原名 MicroStrategy)。这是一种套利策略，利用其股价与比特币净值之间的溢价进行操做。
他批评像 Strategy 那样的公司，利用募资购买比特币，再以「我们拥有比特币」作为理由来提高公司估值。他认为这种做法荒谬，并指出这些公司实际上是向散户「卖出承诺与梦想」。
他表示 Strategy 的市价与净值 (NAV) 之间的溢价，是观察市场投机情绪的重要指标。该溢价在前阵子市场动荡时曾收窄，但近期又回升，显示投机情绪仍然强烈。
而他利用「卖出价差」操作（Short Spread Trade），也就是买入比特币，同时放空 Strategy 股票，来押注溢价的缩小。此种策略并不对比特币的走势进行预测，而是专注于两者之间的价差进行套利，也是避险基金惯用的操作手法。
根据 Strategy Tracker 的数据，NAV Premium 在去年 11 月曾一度飙高至 3.4，在今年有所回落，目前的数值在 1.86。
(微策略MSTR成比特币新指标，mNAV溢价比和追踪网站介绍)
Chanos 警告，目前市场仍有不少领域充斥著非理性与过度乐观，投资人应警惕「用梦想估值」的现象。他依然认为，放空仍是一种有效的风险对冲工具，尤其是在这样的环境下。
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。
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