转载解读丨RWA 代币化：关键趋势和 2025 年市场展望

本文来自 Brikken 和 Cointelegraph Research

发布时间： 2025 年 3 月 6 日

编者说

在加密市场从“概念”转向“实业”的关键阶段，Real World Asset (RWA) Tokenization 无疑是连接链上与链下资产世界的核心趋势。

  这份由 Brickken 团队撰写的《RWA 代币化：关键趋势和 2025 年市场展望》，系统梳理了：

• RWA（真实世界资产）上链的发展历程；

• 当前主流资产类别（如债券、股权、房地产、基金、ABS 等）的落地现状；

• 代币化给现实世界资产带来的价值增益，例如如何降低交易和管理成本、提高流动性，以及对定价效率的影响。通过阅读，您将了解到代币化如何通过降低承销和上市费用、合规和报告成本，以及实现碎片化所有权和降低市场准入门槛来创造价值；

• 推动 RWA 的关键技术，如区块链和分布式账本技术（DLT）、智能合约和预言机；

• RWA 发行的结构设计，从交易构建到数字化、一级分发和代币化后管理。

报告内容兼具深度与实操性，从 J.P. Morgan 的 ABS 试点，到 Franklin Templeton 的链上货币基金，再到$ 30 B 规模的房地产资产入链，精准的案例和数据将有助于我们明确 RWA 市场趋势。

特别声明：DePINone Labs 所有文章仅用于资讯和知识目的，不构成任何投资建议。

本报告由 DePINone Labs 整理，转载请联系我们。

——以下为研报原文——

1. 什么是现实世界资产代币化？

现实世界资产（RWA）代币化是指将物理资产（如房地产、商品、债券，甚至知识产权）的所有权和管理权以区块链上的数字代币形式表示。这些代币可以全天候交易，相较于传统金融交易，其方式更易获取、更高效且更透明。

代币化现实世界资产的其他好处也十分显著，包括提高流动性、增强透明度、降低交易成本，以及通过智能合约实现实时结算能力。通过将资产表示为数字代币，代币化还实现了分散所有权。

这使得原本流动性低或进入门槛高的市场变得更加民主化。投资者可以购买资产的较小份额，从而扩大了投资者基础并提高了流动性。此外，分散化网络的使用还减少了对中介机构的依赖，从而简化了交易流程并提升了安全性。

历史背景与演变

资产代币化的概念随着区块链技术的发展而出现。区块链最初专注于比特币等数字货币，随后扩展到各种金融工具和服务。

2010 年代中期标志着现实世界资产代币化的开端。像 RealT 和 RedSwan CRE 1 这样的公司率先通过发行代表物业份额的数字代币，实现了房地产的分散所有权。

这一举措不仅提高了市场流动性，还使传统上较为封闭的投资市场变得更加开放。虽然链下已经可以实现分散所有权，但代币化简化了投资者和发行人的流程，并使其更易于大规模执行。

随着技术的成熟，其他资产类别，如商品、债券和基金，也开始被代币化。这一转变得益于去中心化金融（DeFi）协议的广泛采用，这些协议将代币化资产整合用于借贷、借款和交易。如今，代币化被认为是金融行业的一个变革性趋势。

预计到 2030 年，代币化资产的市场规模可能达到 30 万亿至 50 万亿美元。资产代币化已不仅限于金融市场，还已进入供应链管理、艺术和知识产权等其他行业。它有可能颠覆传统做法，创造新的经济模式。

2. 区块链技术概述及其在现实世界资产代币化中的作用

区块链技术是现实世界资产代币化的基础。它提供了一个去中心化、安全且不可篡改的账本系统，用于记录和验证交易。这可以增强资产管理的透明度和安全性。支持 RWA 代币化的区块链技术的关键方面包括：

• 安全性和透明度：区块链技术确保所有交易记录在一个透明且不可篡改的账本中，这降低了欺诈风险并增强了市场参与者的信任。在管理高价值的代币化资产时，交易记录的完整性至关重要。

• 智能合约：区块链的一个显著优势是其执行智能合约的能力，智能合约是直接写入代码的自动执行条款。智能合约可以自动化支付、合规检查和资产转移，减少对中介机构的需求并降低运营成本。

• 互操作性和可组合性：区块链能够与多种数字金融工具和平台交互，使代币化资产能够无缝整合到各种生态系统中。这促进了资产的二级交易以及在 DeFi 平台上作为抵押品的使用。

• 储备证明和数据预言机：Chainlink 的储备证明和数据预言机等标准通过与链下审计机构的连接，允许实时验证代币化资产的储备，为生态系统增加了额外的安全性和信任层。这些机制有助于维护完整性并提供透明度。

• 降低交易成本和实时结算：代币化资产受益于去中心化基础设施带来的交易成本降低和近乎即时的结算。

3. 可代币化的资产类别概述

虽然理论上任何资产类别都可以被代币化，但五种金融资产类别最为常见，即债务、股权、资产支持证券（ABS）、基金和房地产（见图 1）。

根据 Security Token Market 的数据，截至 2024 年 12 月，所有这些类别的代币化资产总值超过 500 亿美元。随着代币化继续影响资本市场，预计这一数字将在 2025 年进一步上升（见图 2）。

Source: http://stm.co/

股权代币化允许将公司股份数字化为代币，从而实现分散所有权并吸引更广泛的投资者。代币化平台 Brickken 采用了这种方法，用于分发现有公司的股份并创建代币为初创公司提供种子资金。股权代币化不仅扩大了参与度，还为传统上流动性较低的股权工具带来了流动性。

资产支持证券（ABS）是代币化的另一个关键领域。由贷款或应收账款池支持的数字代币提高了透明度并简化了证券化流程。传统证券化依赖中介机构、繁琐的文档和复杂的报告，这推高了成本。代币化通过智能合约自动化了部分步骤。例如，智能合约可以直接向投资者透明地管理支付分配，消除手动对账的需要。

一个显著的例子是摩根大通（JPMorgan Chase）代币化汽车贷款应收账款的举措。该项目展示了区块链如何为证券化市场带来效率和透明度。其主要目标是增强支付处理的安全性和效率。通过将敏感支付数据替换为代币，银行降低了数据泄露和欺诈的风险，因为代币在被拦截时毫无意义。这种方法不仅保护了客户信息，还简化了交易，因为代币的处理速度比传统数据更快。

此外，代币化减少了敏感信息的存储，从而降低了合规负担和相关成本。

代币化还在重塑基金管理行业。投资基金可以发行代表基金份额的代币，从而减少行政开支并使基金参与更加便捷。富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）在发行富兰克林链上美国政府货币基金（Franklin OnChain US Government Money Fund）时利用了这一方法，该基金在 Stellar 区块链上处理交易和记录共享所有权。这使基金能够降低运营成本并提供比传统金融产品更高的透明度。另一个值得注意的例子是摩根大通和阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）在 2023 年进行的概念验证，展示了一个在多个区块链上秒级重新平衡代币化投资组合的系统。据预测，这可以将运营成本降低 98% ，并为资产管理行业解锁 4000 亿美元的年度收入机会。

从概念验证到生产环境的转变正在顺利进行， 2024 年标志着流动性工具、债券和私募基金等代币化产品的部署。2025 年，预计机构将进一步拥抱代币化，将更多资产类别（如私募信贷）引入链上。

房地产因其历史上流动性低而长期被认为是代币化的理想候选。代币化房地产带来了诸多好处，包括分散所有权、即时交易结算、增强的流动性选项和简化的抵押流程。过去被锁定在房地产头寸近十年的投资者现在可以通过代币化市场更轻松地出售其股权或部分股权。

此外，代币化房地产资产可用于 DeFi 平台作为抵押品，使借款人能够比传统银行系统更高效地获取流动性。代币化房地产的实际应用涵盖了广泛的用例，从链上交易的整个物业到商业和预开发项目的分散所有权。代币化还被应用于创新领域，如房屋净值信贷额度（HELOC）的无缝发行、仓储和证券化。

STM 即将发布的报告预计将提供有关已代币化的房地产数量、项目储备以及对过去成功和挑战的分析的见解。这些信息将指导代币化房地产采用的下一阶段。STM 报告称，行业内已有价值 300 亿美元的房地产被代币化或在代币化储备中（见图 3）。

Source: http://stm.co/

虽然机构采用是代币化的关键驱动力，但该技术也为零售投资者提供了重要机会。通过简化发行和运营，代币化使传统上难以进入的资产类别对较小投资者开放。显著的例子包括代币化的威士忌基金、钻石、艺术、可再生能源项目，甚至汽车融资和比特币挖矿等利基领域。

3.1 代币化债券发行

代币化债券发行提高了传统债券市场的效率和可访问性。首先，代币化债券通过分散所有权使更广泛的投资者能够参与债券市场。代币化还创造了流动性，因为代币比传统债券更容易、更频繁地交易。与其他资产类别的区块链交易一样，市场的透明度可以提高，减少不当行为，从而增强投资者信心。

代币化债券的好处不仅限于更快的结算和更低的交易成本；它们还支持复杂的结构，如多层级和多币种工具。汇丰银行（HSBC）促成了香港金融管理局价值 60 亿港元等值的数字绿色债券发行，涵盖四种货币：港币、人民币、美元和欧元。

基础设施提供商如 Brickken 专注于为发行人简化代币化流程，进一步加速了另类资产的采用。代币化在机构和零售市场的持续增长凸显了其变革潜力。随着采用的增加，金融行业将更接近一个所有资产类别都能无缝整合到数字生态系统的未来。

该发行通过汇丰的 Orion 平台进行，标志着全球首只多币种数字债券发行。代币化债券的采用因国家而异，反映了各国对这一创新金融工具的不同参与程度（见图 4）。

2024 年 5 月，欧元区完成了首次使用区块链结算批发中央银行交易的实验，涉及 16 家私营公司，评估了 TARGET 服务与区块链平台的交互。欧洲央行在 2024 年 5 月至 11 月期间进行了进一步试验，涉及 60 多家机构，交易总额超过 15.9 亿欧元。

欧洲央行通过其欧洲沙盒计划与 Brickken 等技术先锋合作。因此，欧洲的批发中央银行交易可能很快将由区块链基础设施处理。

在德国，联邦金融监管局（BaFin）通过明确的监管框架在债券代币化方面发挥了重要作用，鼓励创新。德国知名公司如德意志交易所（Deutsche Börse）推出了数字债券发行（DBI）等平台，简化了债券发行流程。其他几个监管机构和中央银行也已创建框架或正在明确数字代币发行的机制（见图 5）。

3.2 债务与货币市场基金代币化

2024 年，代币化流动性产品取得了显著增长，主要机构扩大了其产品范围或增加了其资产管理规模（AUM）。流动性产品因其明确的条款、标准化的结构和可链上审计的透明机制而具有吸引力。

它们的用途不仅限于投资，还可作为去中心化金融（DeFi）和机构金融应用的抵押品。例如，$BUIDL 单位已在 FalconX 和 Hidden Road 等平台上用作抵押品。Hashnote 的 USYC 在 Deribit 上也有类似功能。

传统上，证券借贷仅限于私人银行客户。

然而，由于区块链基础设施的交易费用较低和更简单的入驻流程，这些抵押形式现已对所有人开放。

近期上市的产品包括富兰克林邓普顿的$BENJI、WisdomTree 的多个代币化基金、Hashnote 的 USYC，以及贝莱德（BlackRock）在 Securitize 上推出的美元机构数字流动性基金（$BUIDL）。$BUIDL 在推出仅 40 天内成为最大的代币化基金，六周内市值超过 3.75 亿美元（见图 6）。

截至 2024 年 12 月 31 日，其管理资产达到 6.485 亿美元，展示了代币化流动性产品在短时间内获得显著吸引力的潜力。此后，Hashnote 的 USYC 已超过$BUIDL。

BUIDL 的主要特点：

• 资产构成：BUIDL 投资于高质量、短期工具，包括美国国债和回购协议，旨在维持稳定的净资产价值，同时提供每日流动性。

• 区块链整合：BUIDL 最初在以太坊区块链上推出， 2024 年 11 月扩展至包括 Aptos、Arbitrum、Avalanche、Optimism 和 Polygon 五个额外区块链。

• 投资者可访问性：BUIDL 主要面向机构投资者，提供与美元挂钩的股份，股息以新代币形式每月分发。

富兰克林邓普顿还通过其 Benji Investments 平台，将区块链技术与传统金融产品相结合。该平台方便投资者访问富兰克林链上美国政府货币基金 (FOBXX)。FOBXX 是一家在美国注册的共同基金，使用公链处理交易并记录股权。

该基金的每一份额都以 BENJI 代币的形式呈现，投资者可以通过 Benji Investments 应用程序，通过数字钱包与该基金互动。富兰克林链上美国政府货币基金将其总资产的至少 99.5% 投资于政府证券、现金以及以政府证券或现金全额抵押的回购协议。该基金旨在为投资者提供高水平的当期收益，同时保持稳定的 1.00 美元股价。

富兰克林邓普顿还在 Benji 平台上实现了 USDC 和美元 (USD) 之间的兑换。此功能还允许投资者使用 USDC 为其投资提供资金。

兑换服务由加密货币和稳定币基础设施平台 Zero Hash 提供。富兰克林邓普顿的 Benji 平台整合了区块链技术并支持 USDC 兑换，是传统金融与数字资产融合的典范。

展望 2025 年，预计 Coinbase Asset Management、Glasstower 和 Ripple 等新晋者将与贝莱德、富兰克林邓普顿和瑞银等老牌企业携手，共同推动代币化流动性产品的普及。这些发展预示着更广泛转变的开始，代币化将扩展到更复杂的金融工具中。

4. 代币化带来的附加价值

本节探讨代币化如何通过降低交易和行政成本以及提高流动性来增加价值，并通过与传统投资工具（如房地产投资信托基金，REITs）的比较以及金融领域的历史类比进行说明。

传统上，投资于房地产或私募股权基金等大规模资产涉及承销、上市、合规和报告等高昂成本。这些成本在公开交易的 REITs 中尤为显著，但代币化提供了一种更高效的替代方案，可以大幅降低这些负担。

代币化可以比作金融数字化的其他重要步骤。在 1970 年代初纳斯达克（Nasdaq）推出之前，纽约证券交易所（NYSE）依赖手动公开喊价系统，交易员在场内聚集并面对面协商价格。

这一过程导致价格发现缓慢且缺乏透明度，常常造成信息不对称。那些能更快或更好地获取价格数据的人具有明显优势，价格也容易出现不准确。

纳斯达克作为全球首个电子股票市场，极大地提高了价格的透明度。

投资者现在可以看到实时的买卖价差，这导致了更准确的定价和更流动的市场。纳斯达克的电子交易系统展示了更高的价格透明度如何带来更有效的市场，这一原则与今天基于区块链的代币化好处直接相关。

承销与上市费用

在传统模式下，房地产投资信托基金 (REIT) 在进行首次公开募股 (IPO) 时会产生巨额成本。承销费占募集资金总额的 5-7% ，而纽约证券交易所 (NYSE) 或纳斯达克 (Nasdaq) 等主要证券交易所的年度上市费用则高达 12.5 万美元至 50 万美元，这些都会对回报产生重大影响。

代币化则消除了许多此类成本。通过在区块链平台上发行代表部分所有权的数字代币，发行人可以绕过许多中介机构，包括投资银行和承销商。此外，它还消除了在证券交易所上市的高昂成本。这使得融资流程更加直接、更具成本效益，使发行人和投资者都能受益。

合规和报告成本

公开交易的房地产投资信托基金 (REIT) 面临严格的合规和报告要求。其中包括需要定期向美国证券交易委员会 (SEC) 等监管机构提交报告，这将产生大量的法律和审计成本。

许多代币化平台还提供自动合规功能，例如“了解你的客户”(KYC) 和反洗钱 (AML) 检查，从而简化原本耗时且成本高昂的流程。

所有权细分和市场准入

代币化可以将资产分解成更小、更易于获取的部分，使投资者更容易买卖商业房地产或私募股权基金等大型资产的部分。

这种增加的可及性提高了流动性，因为更多的投资者可以参与以前无法进入的市场。在区块链平台上实时交易部分所有权份额的能力确保了投资者可以快速进出头寸，而无需持有期间长且流动性差的资产通常相关的长时间。

对定价效率的影响

流动性与定价效率密切相关。在像公开交易的房地产投资信托基金这样的高流动性市场中，价格往往反映了底层资产的真实价值。

这是因为信息传播迅速，买家和卖家有很多交易机会，从而实现准确的价格发现。相反，在像非交易型房地产投资信托基金这样的流动性较差的市场中，价格波动更为剧烈。

在这些市场中，较少的参与者可能会产生剧烈的价格波动。代币化资产可以通过 24/7 在区块链平台上交易来提高流动性，从而实现更一致和准确的价格发现，类似于纳斯达克在 20 世纪 70 年代初引入的透明度。

• 减少信息不对称和提高流动性

以纳斯达克对股票交易的影响为类比，代币化可以减少流动性差的市场中的信息不对称。公共区块链技术确保所有参与者平等地访问交易记录和价格数据，减少了内部人士的优势，创造了更加公平的竞争环境。

代币化使投资者能够信任资产价格的准确性，因为可以实时更新所有权、交易历史和市场数据。因此，这些资产的流动性显著提高，投资者在评估资产价格时不再需要应用流动性折扣。

• 流动性折扣

传统上，流动性差的资产与流动性强的资产相比，由于长期持有期间的风险和不便，以折扣价定价。

非交易型房地产投资信托基金通常因缺乏市场准入而受到流动性折扣的困扰，投资者要求更高的回报来补偿流动性不足。代币化使得二级市场交易更加流畅，从而减少了这些折扣的需求。随着流动性的提高，代币化资产的价格更加有利，反映了它们的真实市场价值，而无需因流动性差而受到惩罚。

• 二级市场交易

代币化还允许二级市场交易，这在传统资产市场（如房地产或私募股权）中通常是有限的或不可用的。这对投资组合经理大有裨益，使他们能够更容易、更快速地重新平衡投资组合，并迅速应对市场变化。

5. 推动代币化的技术

区块链和分布式账本技术（DLT）

区块链作为代币化的底层技术，是不可变的账本，确保交易和资产所有权的安全记录。区块链平台提供可编程环境，代币可以在这些环境中创建、交易和全球转移，减少了摩擦。

这些平台还实现了即时结算，减少了传统金融系统中的延迟（T+ 2 或 T+ 3）。这不仅加速了交易，还减少了延迟结算相关的对手方风险。

智能合约

智能合约是区块链系统的关键组成部分。它们可以自动化通常需要人工干预或可信第三方处理的流程。

这些可编程协议允许复杂的金融交易自动执行，如股息支付、债券发行或部分所有权分配，基于预设条件。

在代币化实物资产（RWAs）中，智能合约可以配置来管理各种任务：

• 自动支付：根据实物资产的表现或事件，自动执行向代币持有者支付利润分享、利息支付或票息分配。

• 治理和投票权：对于代币化股票或房地产，智能合约可用于授予代币持有者投票权，使公司治理更加便捷和透明。

• 合规与监管监督：智能合约可以将了解你的客户（KYC）和反洗钱（AML）要求直接嵌入资产的生命周期中，确保只有授权实体可以与代币化资产互动。

预言机

尽管区块链网络是自包含的，但许多代币化资产需要真实世界的数据来准确运作。

预言机作为区块链与外部世界之间的中介，是将链下数据引入区块链生态系统的关键。预言机促进了将实时信息（如资产价格、天气状况或供应链数据）集成到智能合约中。

这使得代币化资产能够准确反映真实世界的状况。例如，在代币化商品的情况下，预言机可以提供黄金或石油的实时价格更新，确保代币的价值始终与它所代表的实物资产一致。

跨链互操作性

随着代币化的演变，资产需要能够在不同的区块链网络之间无缝移动。跨链互操作性允许代币化资产与多个区块链互动，以促进流动性并扩大市场准入。

没有安全高效的跨链基础设施，代币化资产将被限制在孤立的流动性池中，这可能会阻碍代币化金融工具的更广泛采用。

Chainlink 的跨链互操作性协议（CCIP）是一套流行的标准化协议，用于促进这种通信。跨链解决方案不仅提高了代币化资产的流动性，还允许机构投资者无需独立与每个区块链互动即可进入多个市场。

代币标准

代币化依赖于既定的代币标准，确保不同平台之间的兼容性和安全性。例如，以太坊的 ERC- 20 标准管理可替代代币，而 ERC - 721 用于非同质化代币（NFTs），通常用于代币化艺术品或房地产等独特资产。

通过遵循标准化的代币格式，代币化资产可以轻松集成到各种去中心化应用程序（DApps）和交易所中，增加其市场性和流动性。

储备审计

代币化实物资产的一个关键挑战是确保数字代币完全由相应的实物资产支持。储备审计机制可以涉及第三方审计员，为机构提供一种验证代币化资产（如稳定币或代币化黄金）确实由链下持有的储备资产 1: 1 支持的方式。这增强了投资者的信任和信心，减少了欺诈或过度发行的风险。

基于区块链的储备证明解决方案（如 Chainlink 提供的）可以实时自动验证加密资产的储备，并在链上发布数据。这确保了透明度，并减轻了与抵押不足的资产相关的风险。

例如，Chainlink 的“安全铸造”通过储备证明提供进一步的增强。它嵌入了编程逻辑，除非有经过验证的储备证明，否则不允许铸造代币。安全铸造可以防止无限铸造漏洞，其中恶意行为者可以创建未被抵押的资产。

隐私保护技术

对于与敏感财务数据或个人身份信息相关的资产，隐私是一个重要的考虑因素。零知识证明（ZKPs）允许可证明方在数字资产中部分信息被加密证明，而无需完全披露。

例如，金融机构可以验证用户有足够的资金购买代币化资产，而无需透露其账户的总余额。

隐私保护技术在使合规变得越来越重要方面，如 GDPR，同时仍然允许在去中心化环境中安全地管理代币化资产。

6. 代币化资产发行的结构

代币化资产发行是一个将传统金融结构与区块链技术相结合的过程，创建代表实物资产的所有权或参与权的数字代币。代币化资产发行的结构通常遵循一系列阶段，包括交易结构设计、数字化、主要分销、代币化后管理、股息发放和二级交易（图 7）。

这些阶段可以描述如下：

1. 交易结构设计

这个初始阶段涉及资产的法律和金融组织，确定其将以何种方式代币化，并建立机构发行代币的框架。关键决策包括：

• 资产识别和法律结构：发行人必须确定底层资产，如房地产、债券或私募股权基金，并创建适当的法律结构来持有它，通常是特殊目的载体（SPV）。SPV 成为所有权被代币化的实体。法律结构确保代币持有者拥有明确定义的权利，如部分所有权、利润分享或债务偿还。

• 合规：确保代币发行符合代币将要发行的司法管辖区的法律和监管框架。这包括了解你的客户（KYC）、反洗钱（AML）、证券法规，并遵守相关框架。

2. 数字化

在这个阶段，将实体或传统的所有权记录数字化并放在区块链上。关键考虑因素包括：

• 数字成员登记册（ROM）：资产的所有权在区块链上被数字化记录。每个投资者的资产份额被存储为代币，这确保了安全且不可变的所有权记录。

• 智能合约：在区块链上设置可编程操作，定义代币的条款，并自动化合规检查、股息支付或股东投票等流程。这些智能合约通过去除中间人在日常任务中的需求，提高了运营效率。

3. 主要分销

一旦代币被创建，它们就会以换取资本的形式向投资者发行。这相当于以代币化证券形式进行的首次公开募股（IPO）。分销过程包括：

• 投资者入职：投资者在接受 KYC 和 AML 检查后才能收到代币。一旦通过审核，他们的信息将记录在数字 ROM 上。

• 代币发行：向投资者发行代币。每个代币持有者的详细信息以及他们对资产的部分所有权被不可变地记录在区块链上。智能合约可以在这个阶段自动化各种公司行为，如定义股东权利和股息分配。

4. 代币化后管理

这个阶段指的是代币化资产的持续管理，其中智能合约发挥了重要作用。

• 公司行为管理：自动化分配股息、进行股东投票和实施所有权变更等任务。智能合约提高的效率使资产经理能够减少行政成本。

• 合规维护：持续监控合规要求，以确保在整个代币生命周期内满足所有监管义务，如报告和 KYC/AML 协议。

5. 持续活动

5 a. 持续活动

一旦代币被发行且资产开始产生收入，就可以向代币持有者支付股息。智能合约用于自动化股息分配过程，并确保按照每个代币附加的权利进行支付。这减少了资产经理的操作负担，并允许更快、更准确地向投资者付款。

5 b. 二级交易

最后阶段是代币的二级交易。一旦投资者持有代币，他们可以在受监管的二级市场或点对点之间进行交易。

• 增强的流动性：代币为传统上流动性差的资产（如房地产或私募股权）提供了流动性。投资者可以在二级市场交易代币，允许比传统资产销售更快、更具成本效益的退出。

• 合规和市场监管：对于二级交易，处理证券代币的交易所或平台必须遵守证券法等监管框架。这确保了投资者保护和透明的交易流程。

代币化资产发行的生命周期可以总结为一个利用区块链提高效率和流动性的流畅过程。交易结构设计将类似于传统发行，然后通过将交易结构放入区块链基础设施来进行数字化。通过智能合约自动代币发行和分销。代币化后管理和二级交易通过降低成本和提高流动性释放了代币化的真正价值。

结论：展望未来

实物资产（RWA）的代币化已达到一个转折点，正在从孤立的试点项目过渡到更广泛的机构采用。然而，要实现广泛采用，需要共同努力以解决现有障碍并培养一个有利于创新的生态系统。

尽管 2024 年标志着代币化的重大里程碑，但征程远未结束。代币化债券、房地产和私人信贷的生产级用例的过渡表明市场正在成熟。

然而，前进的道路将需要持续创新、合作和教育，以解决剩余挑战并释放代币化实物资产的全部潜力。麦肯锡目前预计到 2030 年代币化资产的基础价值将达到 2 万亿美元（图 8）。

早期采用代币化的机构将获得竞争优势，捕捉新的收入来源，并主导重塑全球金融市场。在这个充满活力的环境中，像 Brickken 这样在技术、合规和教育交叉领域的前瞻性实体的作用不容小。

通过与监管机构和市场参与者建立合作伙伴关系，他们正在为一个更加包容、高效和透明的金融未来奠定基础。舞台已经为代币化重新定义资产的管理、交易和访问方式做好了准备——开启金融创新的新纪元。

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