以太坊ETF敲警钟：资产管理规模「创历史新低」，七周流出超11 亿美元

以太坊面临投资人信心崩盘，The Block 的数据显示，截至 2025 年 4 月 18 日，现货以太坊 ETF 的总体资产管理规模已骤降至 45.7 亿美元，创下了自这些产品推出后新低水准，雪上加霜的是，这些 ETF 已连续七周出现资金净流出，累计流出金额高达 11 亿美元。这一趋势与比特币 ETF 形成强烈反差，后者尽管也经历市场波动，但仍设法维持了相对更稳固的资产管理规模。

多因素打击投资者信心

其中灰度（Grayscale）的以太坊信托转换而来的 ETF (ETHE) 是资金外流的主要来源之一。分析指出，ETHE 相对较高的管理费率（例如 2.5%）与贝莱德（BlackRock）等竞争对手提供的更低费率（例如 0.25%）相比，显著降低了其吸引力。许多投资者在强制锁定期结束后，选择将资金转移到成本更低的同类产品中，导致 ETHE 面临大量赎回。这种情况与灰度的比特币信托 GBTC 在转换为 ETF 后遭遇大量资金流出的情况类似。

导致以太坊 ETF 资金大规模流出的原因复杂多样，除了费率竞争外，监管不确定性、市场表现和竞争格局都扮演了重要角色。

质押不确定性

美国证券交易委员会（SEC）对于是否批准在以太坊 ETF 中包含「质押」（Staking）收益的谨慎甚至可能是延迟的态度，移除了一个对许多投资者而言极具吸引力的潜在收益来源。与直接持有以太币可以参与质押获得奖励不同，ETF 若缺乏此特性，其吸引力自然大打折扣。

再者，以太坊自身的争议与市场表现也可能影响了投资者情绪，对比特币汇率（ETH/BTC）的疲软，这可能让部分投资者感到失望。同时市场对于以太坊的可扩展性、来自其他 Layer 1 公链的竞争以及未来升级路线图的担忧，也可能降低了其短期投资吸引力。

此外，更广泛的宏观经济因素和市场避险情绪也可能促使投资者减持包括以太坊 ETF 在内的风险资产。

山寨币ETF的吸血

以太坊 ETF 持续的金流出和创纪录低 AUM，实际上反映的是金融市场它也可能对市场产生实质影响，而另一个提潜在风险是，随著越来越多其他加密货币（如 SOL, XRP, LTC 等）的 ETF 申请提交或获批，可能会进一步分散机构投资者的资金配置。这种产品的「碎片化」可能导致单个山寨币 ETF 难以达到足够大的资产管理规模，从而降低其对大型机构投资组合的吸引力，形成恶性循环。

未来几个月，美国 SEC 对于现货以太坊 ETF（尤其是包含质押部分）的最终决定将是市场关注的焦点。如果监管态度持续不明朗甚至转为负面，可能会进一步打击投资者信心。反之，若出现积极的监管进展，则有可能扭转当前的资金外流趋势。然而，短期内，以太坊 ETF 面临的挑战是真实且严峻的。

以太坊可能回调

总而言之，以太坊 ETF 近期所经历的创纪录低 AUM 和持续大规模资金流出，是一个不容忽视的市场信号，这背后表示了在成熟市场资金的角度来看，以太坊的价值可能过于高估，而近期以太坊发起的 Pectra 升级以及 V神所发起的「RISC-V」改革，是否能迎合市场与社群所需，但技术更新与印象颠覆，仍需要非常长的蹲伏期，短期以太坊的行动对 ETF 还有币价的影响非常有限。