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先给你期权概念

简单来说,期权的概念基本上就是「订金」。

以下用黑鲔鱼季的故事介绍期权的概念:

黑鲔鱼季即将开始,兴致勃勃的大智到了海边与渔夫立下契约:「我先付 2,000 元的订金给你,5 月 1 号我可以用 10,000 元跟你买一只黑鲔鱼!」

5月1号当天,可能有两个情况:

  • 情况一:黑鲔鱼过剩,市场上黑鲔鱼价格跌至 5000 元。这时,大智当然不会花 10,000 元向渔夫购买,而是放弃订金。在这个情况下,大智亏了订金 2,000 元,渔夫则赚了订金 2,000 元。
  • 情况二:黑鲔鱼稀少,市场上黑鲔鱼价格上涨至 50,000 元。这时依照契约,大智能够用 10,000 元向渔夫 A 买鱼,而后大智马上转手用市价 50,000 元卖出。在这个情况下,大智扣掉当初 2,000 元订金,净赚 38,000 元。渔夫则是卖便宜了,扣除当初订金收取 2000 元,净亏损 38,000 元。

以上,就是期权中「买权」的原理,大智以 2000 元订金(期权中的权利金)获得5月1号(期权中的交割日)以 10,000 元买黑鲔鱼的权利(买权),大智是买权的买方,渔夫是买权的卖方。

买方(大智)有权利选择在交割日(5月1号)是否要履行契约(以 10,000 元买黑鲔鱼),而卖方(渔夫)只能接受。但无论买方是否履行契约,权利金(订金)都会被卖方收走,不会退还。

有「买权」当然就还有「卖权」。把上述角色对换,渔夫 A 与大智约定:「我先付 2,000 元的订金给你,一个月后我可以用 10,000 元卖给你一只黑鲔鱼!」

当市价涨为 20,000 元,渔夫 A 会说:「我不卖了」,但损失订金。而市价跌为 5,000 元,渔夫 A 将以 10,000 元卖给大智而获利。这里,卖权是卖鱼的权利,渔夫 A 是卖权的买方,大智是卖权的卖方。

因此,从多空的角度看:

  • 买权买方(大智)看多市场,买权卖方(渔夫 A)看空市场。
  • 卖权买方(大智)看空市场,卖权卖方(渔夫 A)看多市场。

图解基本交易策略

了解了权利分为买权、卖权,交易权利时又有买方与卖方,但买权买方跟卖权卖方都是做多,哪里不一样呢?其不一样之处就是他们有不同的获利与风险。

买入买权(buy call)

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  • 最大获利:无限,涨越多,获利越大
  • 最大损失:支出的权利金
  • 使用时机:预期市场即将大涨

卖出买权(sell call)

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  • 最大获利:收入的权利金
  • 最大损失:无限,涨越多,损失越大
  • 使用时机:预期价格持平或下跌,或预期价格不会往上突破高点,并赚取权利金。

买入卖权(buy put)

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  • 最大获利:无限,跌越多,获利越大
  • 最大损失:支出的权利金
  • 使用时机:预期价格即将大跌

卖出卖权(sell put)

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  • 最大获利:收入的权利金
  • 最大损失:无限,跌越多,损失越大
  • 使用时机:预期价格持平或上涨,或预期价格下有支撑点,并赚取权利金。

卖方的优势

另一个问题来了,既然买权买方跟卖权买方既获利无限又可控制风险,那卖方有什么好处呢?以下图来解释:

期权初级课》基本概念、简单策略、加密货币交易所介面一次掌握  第5张
卖方的优势在于胜率较高。以交易买权为例,假设履约价为 10,000 元,权利金为 2,000 元,咖啡色部分是买方的获利范围,也就是价格涨至 12,000 元以上时买方才能获利。但对卖方来说,蓝色和黄色部分都属于获利范围,只要价格在 12,000 元以下,卖方都能赚取 2,000 元的权利金。显然,卖方的胜率较高。此外,当价格在区间内震荡时,卖方可以稳定地赚取权利金,是一种不错的获利方式。

交易介面解析

交易平台

有许多交易所都有推出期权商品,中心化交易所如 Deribit、OKX、币安、Bybit 等,去中心化交易所如 dYdX、Lyra、Aevo 等。

平台图示

以下介绍币安的操作介面,币安目前仅支援用户作为买方,使用户不需承受卖方无上限的风险。

期权初级课》基本概念、简单策略、加密货币交易所介面一次掌握  第6张
  1. 橘色区域选择标的资产。
  2. 黄色区域选择交割日期。
  3. 蓝色区域选择行权价格,也就是交割日的履约价。
  4. 绿色区域为买入买权,红色区域为买入卖权
  5. 假设用户看涨履约价 90,000 元这档期权,点击粉红色区域,右边就会跳出下单介面。

重要名词介绍

  • 交易量:单位为「张」,最小交易单位为 0.01 张。
  • Delta:表示当标的资产价格(比特币价格)变动 1 单位时,期权价格会变动多少。看涨买权的 Delta 介于 0 ~ 1,看跌卖权的 Delta 会介于 -1 ~ 0。
  • 买价、要价:权利金的市场委托价格,买价栏位显示订单簿中最高的买方价格,卖价栏位会显示订单簿上最低的卖方价格。
  • 标记价格:平台计算出的「公正价格」,反映期权的当前理论价值,与实际成交价会略有偏差。
  • IV(隐含波动率):市场认为标的资产价格在未来一段时间内可能波动的幅度。
    • IV 越高,市场预期标的资产(BTC)未来的价格波动越大,期权潜在收益增加,价格通常也会更高。反之,IV 较低,期权价格也会相对较低。
    • 在蓝框、绿框、黄框交界处有个价平波动率 47.1%,此数值为市场对于标的资产未来波动的基准预期,可以当作 IV 是否偏高偏低的参考。

期权价格与权利金的关系

  • 买入看涨期权:行权价越低,权利金越高(行权价越低,获利金额及获利机率就越大,权利金必然更高)
  • 买入看跌期权:行权价越高,权利金越高

总结

本文介绍了期权的基本概念,买权与卖权的运作原理,以及四种基本交易策略各自的风险与获利。此外,也介绍币安的期权交易介面,解析其眼花撩乱的各项名词,让您不再因看不懂而望之却步。未来,预计会有进阶的期权策略介绍,为您带来更进阶的避险操作与获利手法。

The End

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