伯恩斯坦预计，到 2027 年底， USDC稳定币供应量将增加两倍，占据三分之一的市场份额

研究和经纪公司 Bernstein 的分析师预测，Circle 的USDC将成为新美国稳定币制度的主要受益者，其供应量预计在两年内增加近两倍。

在周二给客户的一份报告中，以 Gautam Chhugani 为首的分析师表示，随着投资者和支付平台转向受监管的美元支持代币，USDC 的稳定币市场份额到 2027 年底可能攀升至 33%，从目前的 29% 领先于竞争对手，而在过去 18 个月中已经上涨了 6%。

根据 The Block 的数据仪表盘，Tether 的USDT仍然是主要的稳定币，在该行业 2900 亿美元的市值中占比超过 1800 亿美元（62%）。USDC 在稳定币供应中的份额价值约为 760 亿美元，其次是 USDe、 Dai和 USDS，市值分别为 126 亿美元、50 亿美元和 48 亿美元。

分析师认为，Circle 的合规优先模式以及与主要加密货币交易所的合作，创造了难以复制的流动性优势，这得益于其与 28 个区块链的集成以及通过 Coinbase、币安和OKX 的深度分销。他们估计，仅在 2025 年上半年，Circle 就促成了 3 万亿美元的USDC交易，按目前的运行速度计算，比 2024 年增长了 120%。

分析师表示，7 月《GENIUS 法案》的通过进一步巩固了 Circle 的地位。新法律为“支付稳定币”建立了联邦框架，限制了外国发行人，并将其定义为数字现金，而非证券或存款。伯恩斯坦表示，严格的监管门槛有利于像 Circle 这样的美国发行人，因为 Circle 已经拥有全额现金和美国国债支持、每日储备披露和独立认证。分析师将USDC描述为“全球最大的受监管稳定币”，并表示它完全有能力与需要合规基础设施且不太可能发行自有代币的银行和支付提供商合作。

伯恩斯坦预计，到 2027 年底，受加密资本市场增长以及跨境支付和汇款等新用例的推动，稳定币市场总额将扩大到 6700 亿美元。分析师表示，Circle 在该市场的份额将转化为 2200 亿美元的USDC供应，这得益于 Fiserv、FIS、Corpay 和 Shopify 的新整合。伯恩斯坦还强调，其他进入者，包括 PayPal 的 PYUSD 和 Tether 新成立的美国子公司USAT ，都面临“冷启动”流动性挑战和更少的交易所整合。

降息风险和浮动收入弹性

Circle 的财务模型仍然严重依赖来自准备金的浮动收入，迫在眉睫的降息可能会减少这些收益，不过分析师只预计利率到 2027 年底会从今天的 4.25% 降至 3% 左右。不过，伯恩斯坦表示，扩大USDC供应量、跨链转账费和支付网络收入等非利息收入以及运营杠杆应该可以抵消这一影响，并指出这些收入占总收入的比重已从 2024 年的 1% 上升到 2025 年上半年的 4%。

伯恩斯坦预测，到 2027 年底，Circle 的收入将以 47% 的复合年增长率增长，这得益于该公司扩大基础设施和支付网络规模的同时， USDC供应量的复合年增长率将达到 71%。

从长远来看，分析师认为稳定币将重塑金融服务和数字支付，预计到 2035 年总供应量将达到 4 万亿美元。他们预计，在 Circle 持续推出 Circle Payments Network 和专用区块链Arc等产品的支持下， USDC将保持约 30% 的市场份额。

分析师写道：“数字美元将构成互联网的货币轨道，Circle 凭借其领先优势占据了最佳位置。”他们重申了对该股的跑赢大盘评级和 230 美元的目标价——根据 The Block 的Circle 价格页面，该价格较周一 137.47 美元的收盘价上涨了 67%。

CRCL/USD 价格图表。图片： The Block/TradingView 。